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FinTech NET > 金融知識庫 > 研訓評論[研訓評論] 壽險業高度集中持有以海外債券為標的之債券ETF 將面臨加計風險係數之調整

新聞摘要
據金管會最新資料顯示,2019年2月底上市櫃掛牌的債券ETF共48檔、規模達到5121億元,較去年底39檔、3747億元,短短兩個月發行規模就成長36%,更較2018年同期僅18檔、763億元,年成長5倍。
新聞來源:https://tw.appledaily.com/new/realtime/20190314/1533383/

研訓短評

財政部於2017年起暫停徵收債券ETF證券交易稅後,債券ETF市場發展已有顯著成效,其中以壽險業持有國內掛牌台幣計價債券ETF部位最多。金管會自2017年11月開始要求,壽險業須「按月申報」其所投資之債券ETF,目前已掛牌48檔、規模約5,121億元中,46檔有壽險業投資且投資占比高達97.9%。雖佔可運用資金比重不高,但高集中度有引發保險局關切,主因為投資台幣計價之海外債券的債券ETF,容易忽略隱含之匯率風險,且在大量又長期持有下,同步壓縮其次級市場之交易空間

事實上,壽險業大量持有台幣計價債券ETF,除了避免觸及國外投資加計國際板債券之上限外,亦是因國內缺少受到壽險業者青睞之投資標的所致。就此一現象,金管會提出如有過度集中投資債券ETF,將研議在現行風險係數0.081上,加計匯率風險係數0.061,一來壽險業可能因RBC標準而面臨增資壓力,二來為擠壓債券ETF市場之發展空間,且債券ETF是一籃子債券,其投資標的可能有國內及海外債券之組成,將面臨考量是否統一加計匯率風險係數之問題

惟應注意者,債券ETF係為一籃子債券投資之組合,與債券投資無異,且債券ETF為眾多債券所組成之投資組合,其個別市場風險部分,亦已藉由投資組合之建構而下降,加上可進入指數成分之債券標的,均具有足夠流動性,一來可於債券ETF市場處分交易,二來可向發行機構申請贖回變現,除非是該債券ETF所投資之債券標的屬於私募性質,始有發生流動性不足之風險,而此一類型之債券ETF亦非壽險業所青睞的投資標的

2019-03-15 00:00

評論員:
台灣金融研訓院 金融研究所 賴建宇 助理研究員